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锐明股份二度IPO募资额升2.6倍 现金流状况或成考验

2018-11-16 10:57:44 投资时报 评论 字号 繁体中文 关闭 收藏 打印 复制

  在巨头林立的视频监控行业,该公司产品的整体毛利率水平并不稳定

  《投资时报》研究员 王彦强

  无论你是喜欢还是讨厌,视频监控几乎无孔不入渗透到人类日常生活的各个层面,海康威视(002415.SZ)异乎寻常的成功就说明了一切。甭管其股价较52周高点已回落37%,但2563亿元市值仍令很多同行羡慕不已。

  或许无法复制海康式成功,但进驻资本市场终归是个不错的主意。作为一家主要从事以视频为核心的商用车监控信息化产品研发、生产及销售的公司,深圳锐明技术股份有限公司(下称“锐明股份”)近日就再度递交了招股说明书。

  招股书显示,该公司主要产品为各类车载监控终端、车载摄像机等硬件和管理平台软件,主要应用于城市公交车、巡游出租车、网约出租车等各类商用车辆。锐明股份此次拟在深交所发行2160万股,募集资金8.82亿元,发行后总股本为8640万股,保荐机构为国信证券

  《投资时报》研究员注意到,早在2016年锐明股份就曾在证监会递交申请,然而当年11月,该公司却主动申请暂缓IPO申报,理由是2016上半年海外订单增长较快,由于产能不足并急需资金,管理层决定先吸收外部投资者,故暂缓申报IPO。

  值得注意的是,锐明股份撤回IPO申请的时点,正处于证监会开展首次IPO企业现场检查工作的“敏感期”。

  时隔两年,锐明股份营收的确有了长足进步。招股书显示,2015年至2017年及2018年1-6月份(下称报告期),其营业收入分别为4.05亿元、5.88亿元、8.52亿元和4.3亿元。

  不过,《投资时报》研究员同时注意到,该公司虽然营业收入不断增加,可现金流净额状况却并不十分乐观,毛利率稳定性也差强人意。针对上述问题,《投资时报》发送采访提纲至锐明股份,截至发稿未收到公司针对具体问题的回复。

  毛利率稳定性不足

  2016年锐明股份首次报送招股书时,拟于上海证券交易所上市,发行股份计2000万股,拟募集资金3.28亿元。而2018年第二次报送招股书,该公司则拟于深圳证券交易所上市,发行股份2160万股,募集资金8.82亿元。不仅交易所有所改变,募集资金也劲升268%。

  从募资用途来看,主要集中于四大项目。其中,商用车综合监控信息化产品产业化项目投资总额为4.32亿元;研发中心基础研究部建设项目投资总额为1.52亿元;营销与服务网络建设项目投资总额为1.38亿元;补充与主营业务相关的流动资金投资总额为1.6亿元。

  与2016年招股书相比其募资项目用途并没有明显变化,但每个项目的募资额都有不同程度的增加。四大项目增加额分别为2.67亿元、0.74亿元、0.92亿元和1.2亿元。可以看到,商用车综合监控信息化产品产业化项目增加额最多。整个项目募资金额占2018年锐明股份总募集资金几近一半。

  报告期内,该公司毛利率分别为43.58%、45.76%、40.66%、38.60%。可以看到其毛利率从2016年达到最高点后开始下滑,公司在招股书中解释称,一方面,2018年上半年高毛利率通用产品出货量较少导致通用产品整体毛利率略有下降;另一方面,行业产品中公交行业产品毛利率相对较高,而2018年公交行业产品销售占比下降拉低了产品整体毛利率。

  《投资时报》研究员查阅同行业上市公司海康威视(002415.SZ)和大华股份(002236.SZ)的相关数据注意到,海康威视2015年至2017年及2018年1



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