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参考境外小市值股指 多措并举完善三板市场指数体系

2019-04-24 11:40:12 中国证券报 评论 字号 繁体中文 关闭 收藏 打印 复制

  多措并举完善新三板市场指数体系

  中国证券报

  股票价格指数编制具有重要意义,能够表征市场总体股价趋势、反映典型公司特征,筛选优质企业,引导价值投资,同时基于股票价格指数开发金融创新产品,满足投资者差异化投资需求。小市值指数与大市值指数在流动性、估值等方面存在差异性,而市场上的股票价格指数大多为大市值指数,因此,有必要对契合小市值股票特征的指数编制方法进行深入研究。本文结合境外小市值股票指数发展实践,立足于新三板市场定位和挂牌公司特征,采用非活跃股票估值方法,并引入ESG因子,探索构建了适用于新三板市场的指数编制方法。

  证券指数作用及发展实践

  指数作用及意义。

  从全球范围看,编制股票价格指数是各资本市场通行的做法,具有重要意义,主要体现在以下三方面:一是经济发展的“晴雨表”。股票价格指数编制的最初目的是反映资本市场总体运行状况,进一步指数的运行轨迹能够代表企业、行业、宏观经济的发展状况,对整个经济发展状况具有引领作用,是国民经济的“晴雨表”。

  二是反映资本市场整体运行状况。编制股票价格指数能够表征市场总体股价趋势、反映典型公司特征。

  三是引导市场投资和产品创新。股票价格指数筛选出市场优质企业,降低了投资者信息搜集成本,引导投资者进行价值投资;基于股票价格指数的创新,可开发指数产品及金融衍生品,满足投资者差异化投资需求,因此股票价格指数在一定程度上具有投资性和交易性,对提高市场流动性具有重要意义。

  境外小市值股票指数发展实践。

  通过分析道琼斯微市值系列指数、富时罗素小微系列指数、MSCI小微市值指数等编制方法,发现境外小微市值指数通常以表征性为主,突出小市值和微市值股票特征;在选样方法方面,运用指标较为灵活,涉及市值、流动性、财务等;样本数量确定方面,以固定样本数量为主;指数计算方面,均为自由流通市值加权。

  道琼斯微市值系列指数包括微市值全市场指数及精选微市值指数。选样方面,微市值全市场指数,将纽交所上市的股票按市值排序,划分十等分,第九分位数定义为微小市值,样本包括小于等于微小市值的所有公司;精选微市值指数,在全市场指数基础上,对规模、流动性和财务状况进一步筛选。样本数量方面,微市值全市场指数和精选微市值指数通常在1280只和240只左右。

  富时罗素小微系列指数包括罗素2000指数、罗素小市值指数、罗素微市值指数及其衍生指数,分别约有2000只、2500只、1560只左右样本股。选样方面,将在美国交易所上市的市值在3000万美元以上的美国上市公司(不包括场外市场、粉单及FINRA ADF)按照总市值排序,罗素2000为第1001



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